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TÉCNICAS DE ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Anualmente, las grandes empresas revisan numerosas propuestas de inversión para realizar. Esto con el propósito de asegurar que los proyectos tengan la mayor probabilidad de aumentar el valor de la empresa. Los gerentes financieros necesitan herramientas que les permitan evaluar las ventajas de cada proyecto individual y comparar las inversiones en competencia. Existen varias técnicas para llevar estos análisis. Los métodos combinan procedimientos de valoración en el tiempo, consideraciones de riesgo y rendimiento, así como principios de valoración para elegir las inversiones de capital que estén alineadas con el objetivo principal.

Y aquí tenemos un ejemplo del flujo de efectivo de Bennett Company
Este caso se refiere a una empresa dedicada a la fabricación de metal, que actualmente está evaluando dos proyectos: el proyecto A que requiere una inversión inicial de $42,000; mientras que el proyecto B necesita una inversión inicial de $45,000. En la tabla 10.1 podemos observar los flujos de efectivo previstos relevantes para ambos proyectos, y la figura 10.1 los representa una línea de tiempo. Ambos proyectos implican un desembolso inicial de efectivo, seguido de entradas de efectivo anuales, un patrón bastante común en nuevas inversiones. Empezaremos analizando las tres técnicas más comúnmente utilizadas en la elaboración del presupuesto de capital: el período de recuperación de la inversión, el valor presente neto y la tasa interna de rendimiento.

10.2 Periodo de recuperación de la inversión
Los períodos de recuperación son utilizados para evaluar las inversiones propuestas. Este período se refiere al tiempo necesario para que una empresa recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado en función de las entradas de efectivo. Este se considera como una técnica básica de presupuesto de capital, ya que no tiene en cuenta explícito el valor del dinero en el tiempo.
Tomando en cuenta el ejemplo de Bennett Company: En el caso de una anualidad, que es el proyecto A, el período de recuperación se calcula dividiendo la inversión inicial entre la entrada de efectivo anual. Para flujos mixtos de entradas de efectivo, que es el proyecto B, las entradas de efectivo anuales se suman hasta que se recupera la inversión inicial.

CRITERIOS DE DECISIÓN
Cuando se utiliza este período de recuperación para tomar decisiones de aceptación o rechazo, se aplican los siguientes criterios:
- Se acepta el proyecto si el período de recuperación de la inversión es menor que el período de recuperación máximo aceptable.
- Se rechaza el proyecto si el período de recuperación de la inversión es mayor que el período de recuperación máximo aceptable.

El período de recuperación máximo aceptable es determinado por la administración. Este valor se establece considerando varios factores, como el tipo de proyecto (expansión, reemplazo, renovación u otros), el riesgo percibido en el proyecto y la relación percibida entre el período de recuperación y el valor de las acciones. Es un valor que la administración considera que, en general, resultará en decisiones de inversión que creen valor.

Por ejemplo con los datos de la tabla 10.1, podemos calcular el período de recuperación de la inversión para los proyectos A y B de Bennett Company. Para el proyecto A, que es una anualidad, el período de recuperación de la inversión es de 3 años ($42,000 de inversión inicial dividido entre $14,000 de entrada de efectivo anual). En cuanto al proyecto B, que genera un flujo mixto de entradas de efectivo, el cálculo de su período de recuperación de la inversión no es tan directo. En el año 1, la empresa recuperará $28,000 de su inversión de $45,000. Al final del año 2, se habrán recuperado $40,000 (o sea los $28,000 del año 1 más los $12,000 del año 2). Al final del año 3, se habrán recuperado $50,000. Por lo que solo se necesita el 50% de la entrada de efectivo de $10,000 del año 3 para completar la recuperación de la inversión inicial de $45,000. Por lo tanto, el período de recuperación de la inversión del proyecto B es de 2.5 años (2 años más el 50% del año 3).

Si el período de recuperación máximo aceptable de Bennett fuera de 2.75 años, se rechazaría el proyecto A y se aceptaría el B. Si el período máximo aceptable fuera de 2.25 años, ambos proyectos se rechazarían. En caso de clasificar los proyectos, el proyecto B tendría prioridad sobre el proyecto A debido a su período de recuperación más corto.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ANÁLISIS DE PERIODOS DE RECUPERACIÓN
A menudo, las grandes empresas utilizan el enfoque del período de recuperación para evaluar proyectos pequeños mientras que las empresas más pequeñas lo emplean para evaluar la mayoría de sus proyectos. Este método es aceptado debido a la simplicidad de los cálculos implicados y a su intuición fácilmente comprensible. Al evaluar la rapidez con la que recupera la inversión inicial, el período de recuperación de la inversión también se considera implícitamente el momento en que se producen los flujos de efectivo y, por lo tanto, el valor del dinero en el tiempo. Dado que puede considerarse como una medida de exposición al riesgo, muchas empresas lo utilizan como criterio de decisión o en combinación con otras técnicas de evaluación. Cuanto más tiempo tarde la empresa en recuperar sus fondos invertidos, mayor será la posibilidad de que ocurra un contratiempo. Por lo tanto, cuanto más corto sea el período de recuperación de la inversión, menor será la exposición al riesgo de la empresa.

La principal debilidad del período de recuperación de la inversión radica en que el período adecuado de recuperación es un intervalo definido subjetivamente. No se puede determinar teniendo en cuenta el objetivo de maximizar la riqueza porque no se basa en la actualización de los flujos de efectivo para determinar si estos aumentan el valor de la empresa. En lugar de eso, el período adecuado de recuperación simplemente representa el tiempo máximo aceptable durante el cual la administración decide que los flujos de efectivo de un proyecto deben alcanzar el punto de equilibrio, es decir, igualar la inversión inicial.