Notes

1 La croissance créatrice de valeur, objectif fondamental de la corporate strategy
1.1 Perspective historique de la création de valeur
1.1.1 La prise de pouvoir des dirigeants aux dépens des actionnaires
Jusqu`au début du xxe siècle, la propriété de l`entreprise est principalement restée a pas identité entre la famille actionnaire et les dirigeants gestionnaires, la distance entre principal dans le contrôle de la stratégie et de la gestion de l`entreprise. Au tournant des xixe et xxe siècles, cette forme d`entreprise a pourtant du mal à subsister. industriels se révèlent trop importants pour les capacités financières des actionnaires familiaux, qui se trouvent contraints d`ouvrir le capital de leur entreprise à de nouveaux contrôle », née de la séparation entre les fonctions de propriété et de gestion, qui étaient jusque-là dans les mêmes mains, celles de l`entrepreneur et de sa famille. nombre croissant d`entreprises, la dispersion de l`actionnariat devient telle qu`aucun actionnaire n`est en mesure ni de désigner ni de contrôler les dirigeants.
1.1.2 Le grand retour des actionnaires
Le retour des actionnaires est en grande partie dû à la modification structurelle de la Aux États-Unis, d`où le phénomène est parti, le système de financement des retraites par capitalisation a fait des fonds de pension et des compagnies d`assurance les premiers En effet, la détention directe d`actions par les individus s`accompagnait d`une dilution du contrôle exercé par les actionnaires.
Il existe trois grands types d`investisseurs institutionnels : – les fonds d`investissement (mutual funds, ou organismes de placement collectif en valeurs mobilières, OPCVM) dont le capital est constitué par les souscripteurs et dont grande diversité de fonds d`investissement et notamment en France, deuxième pays au monde pour ce type de placement derrière les États-Unis ; – les fonds de pension, ou caisses de retraite, publics et privés, qui gèrent des fonds les fonds de pension sont en grande partie destinés à financer les retraites de leurs Le poids de ces différents types d`investisseurs institutionnels est très variable suivant Aux États-Unis, les fonds de pension dominent. Deux voies sont théoriquement ouvertes aux investisseurs institutionnels pour exercer leur influence sur les dirigeants des entreprises dont ils sont actionnaires : la première, sans ingérence dans la gestion de l`entreprise, consiste à vendre leurs des investisseurs institutionnels s`exerce alors par différents moyens et à divers degrés : publication de « listes noires » des entreprises ou des dirigeants les moins performants.
1.2 Qu’est-ce que la création de valeur ?
1.2.1 Rémunération des actionnaires et valeur de l’entreprise
Les actionnaires ont accès à deux types de gains : les dividendes et les gains en capital. Les dividendes sont payés en espèces sonnantes et trébuchantes, les plus-values ​​résultent des bénéfices récents de l'entreprise. Pour maximiser la richesse des actionnaires, il faut donc maximiser le TRS (Total Return to Shareholders)
1.2.2 Niveau de risque et coût du capital
Les actionnaires n'acceptent de courir un risque plus élevé que s'ils peuvent s'attendre à des gains plus importants. Le rendement que les actionnaires attendent d'un investissement dépend du niveau de risque. Plus le cours de l'action est sensible aux aléas économiques, plus l'investissement apparaît risqué. C'est ce qu'on appelle le bêta (β ou « risque non diversifiable ») de l'entreprise.
1.2.3 Le profit économique
Il résulte de ce qui précède que le bénéfice à prendre en compte pour savoir si une entreprise crée de la valeur n'est pas le résultat net ou le bénéfice comptable. Le profit économique est donc nul lorsque la rentabilité du capital investi ( Return On Invested Capital) est égale au coût du capital. Il devient positif lorsque la rentabilité dépasse le coût du capital, et négatif dans le cas contraire.
1.3 Business strategy, corporate strategy et création de valeur
La question de la création de valeur est cruciale pour la stratégie d'entreprise, alors qu'elle n'était qu'implicite pour la stratégie d'entreprise. Une entreprise qui a réussi à acquérir un avantage concurrentiel crée nécessairement plus de valeur que ses concurrents. Au fur et à mesure que l'entreprise innove, s'internationalise ou se diversifie, elle entre dans des activités dont les perspectives de rentabilité économique sont complètement différentes de celles de son cœur de métier.