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牽手高瓴，專攻跑步領域，特步股價半年漲4倍
牽手高瓴，專攻跑步領域，特步股價半年漲4倍
【港股打新動態】
目前，港股共有6隻正在招股的新股，詳細招股信息如下：
今天，港股有兩隻新股掛牌交易。作為港股“智能電動車第一股”，小鵬汽車上市首日一度破發，收盤持平，市值為2791億港元。朝聚眼科首日上市盤中一度漲53.77%，最終收漲33.02%，市值為97億港元。
6月15日，我們在《特步來感覺瞭，股價狂飆30+%！》裡分析瞭高瓴投資10億港元牽手特步。特步引入高瓴後將大大提升旗下蓋世威及帕拉丁兩大品牌的競爭力及盈利能力，全面釋放兩大品牌在中國快速增長運動服裝市場的潛力。
短短20天的時間，特步在今日又創下瞭歷史新高，市值超400億港元，收漲9.04%，收盤價為15.92港元/股，年內已累漲近4倍。
今天呢，我們來簡單梳理一下特步國際的投資邏輯。
一、運動服飾行業發展空間巨大
服裝市場規模的研究一般從需求出發，我們把整體的市場規模拆分為：消費者人數×客單價×消費頻次。這三個部分共同發展推動瞭運動服飾行業市場規模的迅速增長：
（1）收入增長帶動全民運動熱度；
（2）消費升級趨勢支撐客單價提升；
（3）運動時尚興起，穿著場景延伸。
據歐睿咨詢，運動鞋服市場零售規模從2007年的790億元提升至2019年的3166億元，年復合增長率為12.3%；預計2025年中國運動鞋服市場規模接近6000億元。
目前從競爭格局來看，運動鞋服行業正在逐漸形成“雙超多強”的格局。中國運動鞋服市場吸引眾多企業入局，市占率最高的三傢公司分別為耐克、阿迪達斯和安踏。
在國內鞋履市場過去十年的發展過程中，海外運動品牌充分享受瞭品牌化集中度提升和穿著休閑化的紅利。近些年，中國運動鞋服市場頭部集中趨勢不斷提升。
據歐睿咨詢，2010-2019年，中國運動鞋服市場CR5從51%上升至72.8%，CR10從72.2%上升到86.2%。一方面，以安踏/李寧/特步為代表的出色本土品牌加速崛起，另一面分New balance、Asics等前幾年增長勢頭較好的海外品牌近年來增速放緩。
對於特步來說，行業格局邊際改善對其目前體量而言是巨大的催化劑，而其在專業跑鞋領域獲得的高認可度是其最大優勢。由高端產品技術下放帶來的產品力持續提升，有望為特步長期增長奠定基礎。
二、專攻跑步領域
特步自2007年開始從此前時尚運動的定位向專業運動轉變，並真正開始將跑鞋的研發作為公司重點推進的方向，自此特步開始瞭至今已近15年的跑鞋研發歷程。
從2015年開始，特步回歸專業運動，重倉馬拉松助力長跑；特步主品牌蟬聯中國跑者的首選品牌，持續鞏固市場領先地位，2020年高踞中國內地國際級馬拉松賽國內品牌第一。
自確立跑步為戰略品類後，特步已在馬拉松賽事深耕超過近15年。特步贊助的
賽事數量從2007年的1場提升至2019年的53場，參與人數也從1萬人增加至80萬，公司也成為目前中國贊助馬拉松賽事最多的品牌。
從短期變化來看，在海外品牌溢出的流量在專業跑步領域幾乎全部被特步承接。廈門、徐州兩場馬拉松特步迅速取代NIKE地位，成為精英跑者首選。
耐克由於此前領先全球推出碳板跑鞋，在2019年幾乎壟斷瞭全球的馬拉松跑步賽事，而我們看到2021年的廈門馬拉松特步史無前例的大幅度超過耐克成為3小時內專業跑者的首選。在此後的徐州馬拉松（奧運資格選拔賽）中，在前9名的中國頂尖選手中，特步的160X占據7席。
三、牽手高瓴
之前我們分析過，高瓴對特步及其旗下公司投資10億港元這個事情。特步和高瓴屬於深度合作，高瓴會占到特步環球20%的股份，並向特步派駐董事。
眾所周知，在高瓴的賦能下，百麗曾書寫瞭一個“逆襲”的故事。並購百麗之後，高瓴不僅用數字化與科技的力量幫助百麗轉型，還參與運作分拆瞭旗下運動業務板塊滔搏國際。
2017年，在高瓴的主導下，百麗國際以531億港元的交易額從港交所退市，創港股史上最大私有化記錄。
僅過瞭兩年，2019年10月10日，高瓴資本拆分百麗國際旗下運動鞋服業務線——滔搏在港交所上市。滔搏上市當天的市值達574億港元，這一市值已經高於百麗531億港元的私有化價格，高瓴通過並購百麗拆分滔博等操作獲得瞭“3倍回報”。截至7月7日收盤，滔搏市值超過740億港元。
滔博是目前國內最大的運動鞋服零售商，是NIKE、Adidas在中國最大的零售合作夥伴及客戶。公司擁有11個國際運動、潮流、戶外品牌的經銷權：Nike、Adidas、Puma、Converse、Timberland、Vans、The North Face、Asics、Onitsuka Tiger、Reebok、Skechers等。
事實上，在運動鞋服類目中，高瓴過去不止出手瞭百麗滔博。
世界第一的單板滑雪品牌BURTON、費德勒最愛的跑鞋On Running（昂跑）、國內第一個設計師高端運動品牌PARTICLEFEVER（粒子狂熱）均已獲高瓴投資。
因此，對於特步來說，引入高瓴的意義，絕不僅僅是這10億元的投資。高瓴在運動服飾零售領域的深厚積累，尤其是國際運動品牌在中國市場的運營，這方面的豐富資源和經驗，才是特步最為看重的。
四、總結
特步目前正處於中國運動服飾廣大市場發展的好賽道、好時期。在跑步領域從專業賽事到大眾愛好者全方位的長期深耕，讓特步已經在跑步愛好者心目中牢牢樹立瞭馬拉松第一品牌的形象。未來，隨著特步和高瓴合作的繼續加深，特步有望復制百麗的成功，成為國貨龍頭。
【港股小課堂】
有不少港股投資小白表示，港股有太多術語看不懂，怎麼辦？從今天開始呢，咱們的港股小課堂就要開課啦！港股小知識將會在每篇文章末尾更新，大傢準備好小板凳按時聽課呦~
在文章前面，我們提到瞭小鵬汽車今天在港交所正式上市瞭，股票代碼為09868.HK，成為瞭第一傢在香港上市的智能電動車公司。
與常見的“二次上市”不同，小鵬成為瞭今年、也是三年內首個在香港和美國“雙重上市”的中概股。
“雙重上市”則意味著小鵬面臨著更加嚴格的審核標準和監管制度（小鵬將會受到美國證券交易委員會和香港證券及期貨事務監察委員會的共同監管），且上市過程比“二次上市”更加復雜。盡管小鵬上市會付出更多的時間成本，但此次上市，A股投資者或將能夠直接購買小鵬汽車的股票，小鵬的雙重上市將能夠接入滬港通和深港通，打響全球影響力。
對於“雙重上市”和“二次上市”的區別，曉藝在這裡大傢整理瞭一個表格，大傢可以學習瞭解一下。
投資港美股，就看讀懂港美股！
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